Με αύξηση των τιμών στόχων για τις ελληνικές τράπεζες “απαντά” η HSBC στο ερώτημα των επενδυτών στο πλαίσιο του συνεδρίου για τον χρηματοοικονομικό κλάδο που διεξήχθη στο Λονδίνο, εάν οι μετοχές τους έχουν περαιτέρω περιθώρια ανόδου.
Έτσι, η βρετανική τράπεζα προχώρησε σε νέα αύξηση των εκτιμήσεων για την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών κατά 8%, 18% και 21% σε μέσο όρο για το 2023, το 2024 και το 2025, αντίστοιχα επιβεβαιώνοντας τη σύσταση “buy” για τις μετοχές και των τεσσάρων. Η νέα τιμή – στόχος για την Alpha Bank είναι στα 2,20 ευρώ από 1,45 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank είναι στα 1,95 ευρώ από 1,60 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα στα 7,95 ευρώ από 6,75 ευρώ προηγουμένως και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 4 ευρώ από 3,35 ευρώ πριν.
Για την Alpha Bank το περιθώριο ανόδου τοποθετείται έτσι στο 45%, για την Eurobank στο 28%, για την ΕΤΕ στο 36% και για την Πειραιώς στο 37%.
Όπως επισημαίνει η HSBC τα ισχυρά κέρδη για τα επόμενα δύο τρίμηνα, οι αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων ων αναλυτών και οι βουλευτικές εκλογές στις 25 Ιουνίου θα μπορούσαν να αποτελέσουν καταλύτες για τις μετοχές τους. Όπως εξηγεί το ερώτημα “υπάρχουν και άλλα κέρδη;” ήταν συχνό στο συνέδριο, έπειτα από το ράλι που έχουν σημειώσει οι ελληνικές τράπεζες από τις αρχές του έτους που ξεπερνά το 60%.
Και σύμφωνα με τη βρετανική τράπεζα, η απάντηση είναι καταφατική, διότι μια επιθετική πολιτική σύσφιξης από την ΕΚΤ και τα χαμηλά beta καταθέσεων μέχρι στιγμής υποδηλώνουν ένα υψηλότερο επίπεδο καθαρών επιτοκιακών εσόδων (ΝΙΙ) που δεν έχει αποτιμηθεί στις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Η HSBC διατηρεί τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα NII, επαναλαμβάνοντας ότι τα θα κορυφωθούν το β’ εξάμηνο του 2023 λόγω της ανατιμολόγησης των δανείων, αλλά θα μειωθούν το 2024 λόγω της ανατιμολόγησης των καταθέσεων. Ωστόσο, η πρόβλεψη της HSBC για το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ των 400 μ.β. (στις 350 μ.β προηγουμένως) υποδηλώνει ότι η κορύφωση των NII βρίσκεται υψηλότερα. Επίσης, τα χαμηλότερα από τα αναμενόμενα beta καταθέσεων μέχρι στιγμής και τα αυξανόμενα χαρτοφυλάκια χρεογράφων υποδηλώνουν ότι η πτώση το 2024 δεν θα είναι τόσο απότομη. Συνολικά, αυξάνει τις προβλέψεις της για τα NII και προβλέπει πλέον ότι τα επαναλαμβανόμενα κέρδη για τον κλάδο θα αυξηθούν κατά 59% το 2023 και θα ακολουθήσει συρρίκνωση κατά 12% το 2024.
Η βρετανική τράπεζα θέτει ως κορυφαία της επιλογή την Alpha Bank, επισημαίνοντας πως η υποαπόδοσή της έφερε την αποτίμησή της κάτω από αυτήν των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών και στο χαμηλότερο άκρο της κάλυψής της για τις τράπεζες των αναδυόμενων αγορών διεθνώς. Ωστόσο, προβλέπει μια ανθεκτική προοπτική για τα NII έναντι των υπόλοιπων τραπεζών που θα οδηγήσει σε αύξηση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROTE. Αυτό, όπως τονίζει, δεν φαίνεται να αποτυπώνεται στις εκτιμήσεις της αγοράς, καθώς η HSBC έχει υψηλότερες προβλέψεις κατά 12% για τα κέρδη του 2023-2024.
Η HSBC επισημαίνει επίσης τη σχετική αξία της Alpha Bank έναντι της Πειραιώς, με την πρώτη να έχει discount 5% στον δείκτη λογιστικής αξίας P/TBV του 2023 παρά το παρόμοιο κεφαλαιακά προσαρμοσμένο ROTE και τον υψηλότερο κεφαλαιακό δείκτη CET-1. Επίσης θεωρεί ότι η ισχυρή δυναμική των NII της Εθνικής τα τελευταία δύο τρίμηνα έχει υποτιμηθεί. Επιπλέον, βλέπει απόλυτη αξία στην Eurobank με το P/TBV στο 0,79x για 15% ROTE. Σε αυτό το πλαίσιο ωστόσο επισημαίνει πως αν και βλέπει αξιοπρεπή ανοδική πορεία για τη μετοχή της Eurobank, θεωρεί επίσης ότι σε σχετική βάση φαίνεται λιγότερο ελκυστική από άλλες ελληνικές τράπεζες καθώς ήδη διαπραγματεύεται στο ίδιο επίπεδο με τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε όρους P/TBV.
Πηγή: Capital.gr
